Az év eleje óta jelentősen gyengült a dollár, ami elsősorban a vámháború okozta bizonytalanság és a gyengébb gazdasági adatok következtében alakult ki. Az utóbbi hetekben azonban kissé megtorpant az emelkedő trend, viszont hosszú távon több tényező is támogathatja a dollár gyengülését, amit nem csak közvetlenül, hanem többféleképpen is ki lehet használni. Az alábbi elemzésben a gyengülő dollárból eredő ígéretes lehetőségeknek járunk utána.
Miért gyengülhet még tovább a dollár?
A dollár az év eleji lokális mélypontokat követően jelentősen gyengült. Akkor még a piac azt árazta, hogy a vámok rövid idő alatt és nagy mértékben emelik meg az inflációt, aminek hatására a Fed hosszú ideig magasan tarthatja a kamatokat, így sokat erősödött a dollár. Később azonban váratlanul és jelentősen romló amerikai gazdasági adatok érkeztek, ami teljesen megváltoztatta a vámok hatásaival kapcsolatos fő narratívát. Emellett a vámháború során kialakult politikai bizonytalanság oda vezetett, hogy megrendült az amerikai befektetésekbe vetett bizalom.
Ennek legszembetűnőbb megnyilvánulása volt az amerikai tőzsdeindexek februártól elinduló visszaesése. Ekkor még nem következett be az április eleji pánik, ami gyakorlatilag minden eszköz árfolyamát lenyomta (még az arany is esett), így hiába kezdtek aggódni a befektetők a vámháború miatt, ez egyáltalán nem volt általános. Ugyanis április elejéig az európai piacok (különösen a DAX) folyamatosan emelkedtek. Ezáltal az amerikai részvénypiacok alulteljesítettek, ami pedig nagyon ritkán szokott előfordulni.
Ezzel párhuzamosan a dollár is sokat gyengült, ami nem meglepő, ha a befektetők dolláreszközöket adnak el. Viszont ezt követően már jóval érdekesebb ellentmondás alakult ki. A piaci hangulat ugyanis a kereskedelmi tárgyalásoknak köszönhetően hirtelen és egyre jobban javult, viszont a dollár ennek ellenér sem erősödött, inkább csak oldalazott. Ennek oka, hogy a befektetők a részvényvásárlás mellett dollár eladásával, shortolásával fedezték le a pozícióikat az árfolyamveszteség elkerülése érdekében. A szokatlannak tűnő jelenségnek pedig roppant egyszerű a magyarázata:
A piac továbbra is az amerikai részvények és vállalatok erős teljesítményét várja, miközben a gazdasági, politikai és költségvetési bizonytalanságok következtében a dollár további gyengülésére számít.
Ez a piaci narratíva pedig azóta sem változott meg és jó eséllyel tartós lehet, amit több tényező is alátámaszt. A jelenleg is tartó kormányzati leállás bizonyosan nem tesz jót az Egyesült Államokba vetett befektetői bizalomnak, amit a Fed függetlenségével kapcsolatos kételyek erősíthetnek, különösen Jerome Powell mandátumának jövő májusi lejártával. Emellett az amerikai munkaerőpiac visszaesésének hatására nagy mértékben csökkenhet a kamatszint, ami a kötvényhozamok esésével gyengítené a dollárt. A vámok árakra gyakorolt hatása azonban kockázatott jelent, viszont ez egyelőre elfogadható mértékű, valamint jövő év elején a magasabb bázisok következtében kicsi az esélye az éves infláció további emelkedésének.
A fenti ábrán a dollár indexet látható, ami a dollár értékét mutatja a fontosabb devizákkal szemben. A grafikon alapján a dollár az utóbbi időszak gyengülésének következtében egy több éves trendvonalhoz érkezett, amit áttörve még erőteljesebben folytatódhatna a csökkenő trend.
Miért jó hír ez a befektetőknek?
A dollár gyengülése általában egy nagyon kedvező szituációt jelenthet a befektetőknek. Az amerikai vállaltok ugyanis az export során a devizahatásoknak köszönhetően nagyobb bevételre tehetnek szert. Emellett amennyiben a gyengébb dollárhoz alacsonyabb kamatok is társulnak, az a beruházásoknak és a fogyasztásnak is nagyon jót tesz, tovább növelve a vállalatok profit- illetve növekedési kilátásait. Ezáltal ilyen szituációban a tőzsdeindexek kiemelkedően teljesíthetnek.
A részvények mellett a gyengülő dollár az árupiaci termékeknek is komoly pozitívum. Ennek oka, hogy az árupiaci termékek kereskedése dollárban történik, így amennyiben a dollár gyengül egy adott ország devizájához képest, akkor devizaátváltásnál több dollár jut az adott kereskedőhöz, amiből többet tud vásárolni. Ezáltal jelentősen megnő a kereslet, ami az árupiaci termék árának emelkedését eredményezi. Ez az összefüggés ugyanúgy igaz a kriptovalutákra is, amikkel szintén dollárban kereskednek.
Mivel lehet a leginkább kihasználni a dollár gyengülést?
A fentiek alapján tehát a dollár gyengülését többféleképpen is ki lehet használni. Ugyanakkor a jelenlegi árfolyamszintek és egyéb tényezők következtében eltérhet, hogy ezek közül melyikek lehetnek a legkedvezőbb lehetőségek. Az egyik legkézenfekvőbb opció a devizapiac, viszont itt hátrányt jelent a kamatkülönbözet, ami a legtöbb esetben még mindig a dollár javara billen. Ellenkező esetben pedig fontos tényező a másik ország gazdasági helyzete és kilátásai. Ennek következtében jobb lehetőséget jelenthet az amerikai részvények vagy tőzsdeindexek vásárlása, viszont érdemes figyelembe venni a magas értékeltségeket, aminek következtében a bevételi és profitvárakozások elmaradása esetén jelentős korrekció is kialakulhat.
Ezért kiváló alternatívát jelenthetnek az árupiaci termékek, amelyek kevésbé függenek a vállalatok teljesítményétől (nyilván egy bizonyos szintig). Ezek közül az egyik legnagyobb potenciál a rézben lehet, amire a zöld átállás következtében egyre nagyobb igény lehet, valamint a kitermelési korlátok és közelmúltbeli problémák következtében strukturális hiány is kialakulhat a réz piacán. Ezáltal nem csak keresleti, hanem kínálati oldalról is komoly támogatást kaphat a réz árfolyama. Ugyanakkor az amerikai munkaerőpiac vagy egyéb gazdasági adatok gyengülése komoly kockázat a pozícióra, mivel recessziós félelmek mellett nem igazán erős a réz.
Amennyiben figyelembe vesszük a gazdasági visszaesés lehetőségét, aminek kockázata a vámháború hatásai, régóta magas kamatok, túlértékelt részvénypiac, valamint gyengülő amerikai gazdaság következtében sokat növekedhetnek, akkor az ilyen szituációkban biztonságosabbnak tekinthető nemesfémek bizonyulhatnak ideális választásnak. Az utóbbi időszak kiemelkedő teljesítményét követően azonban kérdéses, hogy mekkora potenciál lehet még az aranyban vagy az ezüstben.
Ugyan a lista végére került, viszont a minden szempontból legideálisabb és legnagyobb hozammal kecsegtető lehetőséget a kriptovaluták jelenthetik. Ugyanakkor ennél az eszközcsoportnál is meg kell említeni a gazdaság visszaesésének kockázatát, viszont a amennyiben nem következik be jelentős hangulatromlás, a kriptopiac szépen teljesíthet. Ráadásul a szabályozói környezet javulása és a kriptoeszközök egyre nagyobb elterjedése is elősegítheti a meredek emelkedést. A kriptopiacon belül elsősorban a Bitcoin-ra érdemes fókuszálni, viszont a magasabb valatilitású és kockázatú Ethereum és Solana is jó választás lehet.
