Novemberben komoly pánik alakult ki a részvénypiacokon, aminek következtében rövid idő alatt sokat estek a tőzsdeindexek. A héten azonban sokat javult a piaci hangulat, amivel a korábbi csökkenés nagy része már el is tűnt és ismét a történelmi csúcsok közelében járnak az árfolyamok. Mi okozta a hirtelen visszapattanást? Már nem kell aggódni a AI-beruházásokkal kapcsolatban? Megtörtént a korrekció és folytatódhat a meredek emelkedés? Ezekkel a kérdésekkel foglalkozunk az alábbi elemzésben.
Nagy esés után gyors visszapattanás
Novemberben jelentősen elromlott a piaci hangulat, az amerikai és európai tőzsdeindexek is sokat estek. Ezt elsősorban a mesterséges intelligencia beruházások megtérülésével kapcsolatos aggodalmak váltották ki. Ugyanis egyre több elemző és szakértő figyelmeztet egy buborék kialakulására, amit a folyamatosan növekvő tőkebefektetések és a körkörös finanszírozás, vagyis az AI szereplők túlzott összefonódása is alátámaszthat. Ez azért lehet probléma, mert a vállalatok egymásba fektetnek be és egymásnak szereznek üzletet, ami kissé mesterségesen hajtja fel a forgalmat, miközben a tényleges kereslet alacsonyabb lehet.
Emellett visszafogta a részvénypiacok teljesítményét, hogy a piaci árazások alapján sokat csökkent a decemberi kamatvágás esélye. Ezt a befektetők korábban szinte biztosra vették, azonban több Fed döntéshozó is arra figyelmeztetett, hogy az adathiány miatt ajánlott lehet a kivárás, valamint az inflációs kockázatok is magasak. Ezáltal visszaestek a kamatcsökkentési várakozások és a dollár is erősödött a kötvényhozamok emelkedésével, ami nem tesz jót a kockázatos eszközöknek.
Ugyanakkor éppen ennek a tényezőnek a hirtelen megfordulása válthatta ki a gyors visszapattanást is. Ugyanis John Williams, a New York-i Fed elnöke, az egyik legbefolyásosabb döntéshozó erős utalást tett rá, hogy támogatni fogja a decemberi kamatvágást. Ezáltal a piac azonnal elkezdte árazni az újabb 25 bázispontos kamatcsökkentést, a tőzsdeindexek pedig kiemelkedő heti teljesítményt értek el.
Decemberi kamatvágási esélyek, forrás: cmegroup.com
A fenti ábra a kamatcsökkentési várakozásokat mutatja, amiből látható, hogy a piac már 87,4%-os valószínűséggel árazza az újabb kamatvágást, míg ez az érték korábban 30% alatt is járt már. Ez alapján a befektetők már sokkal kevésbé aggódnak a hosszabb ideig magasabb kamatok miatt, ami a piaci hangulatnak is nagyon jót tett.
Megoldódtak a problémák?
Ezáltal a tőzsdeindexek ledolgozták a korábbi csökkenés nagy részét és már ismét a történelmi csúcsok közelébe kerültek. Ugyanakkor felmerül a kérdés, hogy már nem kell aggódni a visszaesést kiváltó tényezők miatt és folytatódhat az emelkedő trend. Jelenleg valóban úgy tűnik, hogy minden rendeződött és visszatérhet az erős piaci hangulat, azonban a kockázatok továbbra is jelen vannak.
S&P 500 napos grafikon, forrás tradingview.com
A fenti grafikon az S&P500 árfolyammozgását mutatja, amiből jól látható a hirtelen lefordulás. Kissé szokatlan lehet, hogy a hónapok óta tartó folyamatos emelkedés után ilyen gyors és nagy mertékű visszaesés alakult ki, viszont a befektetők gyakran viselkednek így. Hosszú ideig nem figyelnek a negatívumokra, majd váratlanul bekövetkezik egy nagyobb visszaesés. Ez azonban az esetek többségében természetes korrekció, amit követően folytatódhat az emelkedés.
Ugyanakkor az ilyen szituációkban mindig kell egy olyan tényező, ami kiváltja az elbizonytalanodást. Ez gyakran egy váratlan negatív esemény, ami idővel megoldódik, illetve mérséklődik a hatása. Viszont jelen esetben a mesterséges intelligenciába vetett bizalom ingott meg, ami egy kicsivel összetettebb, mivel ez éppen az a tényező, ami az elmúlt évek bikapiacának az alapja.
Ennek fényeben különösen érdekes, hogy ha már kialakult az AI-beruházások megtérülésével kapcsolatos kétség, az ilyen könnyen el tudott múlni. Ezért könnyen lehet, hogy egy természetes visszapattanás történt a csökkenő trendben és a mesterséges intelligenciával kapcsolatos aggodalmat még nem felejtette el a piac. Emellett a Fed december 10-ei kamatdöntő ülése és a késve érkező adatok is kockázatot jelentenek, így előfordulhat, hogy még nem láttuk a korrekció végét.
Folytatódhat az emelkedés?
Ezáltal korai lenne kijelenteni, hogy a tőzsdeindexek múlt heti erős teljesítményével véget ért a hetek óta tartó gyengébb piaci hangulat és csökkenő trend. Ugyanakkor a rövid távú bizonytalanság ellenére a hosszú távú tényezők egyelőre támogatják a bikapiac folytatását, így most, illetve a következő hetekben érdemes lehet részvényvásárláson vagy long pozíciókon gondolkozni.
A fed ugyanis a következő hónapokban nagy mértékben csökkentheti a kamatokat, ami jelentősen támogatná a részvénypiacokat. Ennek üteme ugyan még bizonytalan, viszont a gyengülő munkaerőpiac és az egyelőre mérsékelt infláció lehetővé teszi a lazább monetáris politikát, amit a mennyiségi szigorítás leállítása is alátámaszt. Ráadásul a jövő év első hónapjaiban magasabb bázisok lesznek az inflációban, mivel az idei év elején nagyobb volt az áremelkedés üteme, így az éves értékek csökkenő tendenciát mutathatnak. Természetesen amennyiben a havi PCE többször is 0,3% fölé kerülne, már más lenne a helyzet, viszont ennek hiányában az inflációs nyomás enyhülhet.
Emellett pedig a harmadik negyedéves gyorsjelentési szezon néhány kivételtől eltekintve erősen alakult, ami megerősíti a magas profitvárakozásokat. A mesterséges intelligenciával kapcsolatos aggodalmak közepette az Nvidiának is sikerült valamelyest megnyugtatni a befektetőket, hogy szó sincs lufiról és továbbra is rendkívül erős a kereslet. Továbbá a jövő év elejétől már éreztetni fogja a hatását Trump fiskális csomagja, ami jelentősen élénkítheti a gazdaságot, támogatva a vállalatokat és a részvényeket.
