Az év elején még további gyengülést várt a piac, ehhez képest jelentősen erősödött a dollár. Vajon ez egy hosszabb trend kezdete vagy hamarosan fordulat következhet? Amennyiben az előbbi forgatókönyv valósul meg, most ideális belépési pontokat lehet találni a devizapiacon. Az alábbi cikkben a devizapiaci kilátásokat elemezzük a dollárra fókuszálva, emellett három ígéretes lehetőséget is bemutatunk.
Sokat erősödött a dollár
Az év elején még úgy tűnt, hogy folytatódhatnak a kamatvágások és tovább gyengülhet a dollár. Ehhez képest az iráni háború teljesen váratlan szituációt teremtett, amiben az olajárak kiugrásával az inflációs félelmek kerültek az előtérbe. A piac kezdetben még optimista volt és bízott abban, hogy az infláció átmeneti lesz.
A konfliktus elhúzódásával azonban a Fed is változtatott a kezdeti óvatos hozzáállásán. Így már a döntéshozók is kamatemelést várnak, miközben a jegybank új elnöke, Kevin Warsh komoly változtatásokat készített elő 5 akciócsoport felállításával. Ezeknek az lesz a feladata, hogy megvizsgálják a jegybank működését és a döntéshozás alapjait, nagy hangsúlyt fektetve az adatforrásokra és a kommunikációra.
Dollár index, napi grafikon, forrás: www.tradingview.com
A fenti grafikonon jól látható, hogy a magas olajárak ellenére is gyengülni tudott áprilisban a dollár. Ezt követően azonban, amikor egyre rosszabb inflációs adatok érkeztek, fokozatosan erősödött. De az igazi elmozdulást a Fed június 17-ei ülése váltotta ki, amelynek hatására nagyon sokan váltottak pozíciót, ami felgyorsította a trendet.
Közel a fordulat?
A piac most a Fed üzeneteire koncentrál. Ez nyilván nem szokatlan, mivel a monetáris politika sok mindent meghatároz. A befektetők azonban az aktuális dolgokat felnagyítják, miközben egyéb tényezőkre nem figyelnek.
A piac, mindig a nyilvánvalót látja, amit gyakran túl is reagál. Viszont ez a félreárazás kitűnő lehetőséget jelent azoknak, akik nem a jelent nézik, hanem előre tekintenek.
Persze ez nem mindig van így, viszont szerintem most éppen egy ilyen szituáció alakult ki, amit ebben a cikkben fejtettem ki részletesen. Most nagyon úgy tűnik, hogy bekeményített a Fed, aminek tartós lesz a hatása. Viszont nem szabad megfeledkezni arról, hogy az olajárak sokat estek, ami hamarosan meg fog mutatkozni az adatokban.
WTI crude olaj, napi grafikon, forrás: www.tradingview.com
Emellett az sem biztos, hogy Kevin Warsh személyével jelentősen szigorodik a Fed. Most ugyanis csak annyit lehet tudni, hogy nagy változások jönnek. Ez bizonytalanságot jelent, amit nyilván nem szeret a piac. Nem szabad azonban elfelejteni, hogy Donald Trump azért is nevezte ki Warsh-t, mert Powell nem támogatta a gazdaságot eléggé laza monetáris politikával. Így előfordulhat, hogy a mostani lépések inkább a jövőbeli lazítás előkészítése, miközben a jegybank hitelessége is megmarad.
Hogyan lehet ezt kihasználni?
Vagyis a fentiek alapján most kifizetődő lehet a dollár gyengülésére spekulálni. Ugyanakkor a devizapiacon akkor lehet igazán nagy profitra szert tenni, ha a devizapár mindkét tagjánál a megfelelő irányt erősítő folyamatok alakulnak ki. Vagyis nem elég a dollár gyengülése, a másik devizának emellett erősödnie kell.
Ezért az alábbiakban olyan devizakeresztekkel foglalkozunk, amelyeknél több tényező mutat egy irányba.
EUR/USD
Kénezfekvő választás az EUR/USD, mivel az egyik legnépszerűbb devizapár, viszont ami még fontosabb, hogy erős érvek szólnak az euró erősödése mellett. Az olajárak esése ugyan Európában is kedvező, de a Hormuzi-szoros lezárásának a hatásai, az ellátási láncok zavara számos területre gyűrűzhet be. Ez a földrajzi közelség miatt Európát jobban érinti, mint Amerikát.
Emellett figyelembe kell venni a bázishatást is, mivel az egy évvel ezelőtti adatok határozzák meg a mostani éves inflációt. Amerikában pedig ezek az értékek jóval magasabbak, mint Európában, így az amerikai infláció könnyebben csökkenhet, miközben az európai beragadhat.
Az EKB a legutóbbi ülésén hosszú idő után ismét kamatot emelt, amit az inflációs kockázatok miatt további szigorítás követhet. Amennyiben a Fed kivár, a kamatkülönbözet tovább szűkülhet, ami az eurónak kedvez a dollárral szemben.
Vagyis nem arról van szó, hogy az európai növekedés hirtelen túlszárnyalja majd az amerikait, mivel a devizapiacon gyakran fontosabb a kamatkülönbözet, mint a gazdasági teljesítmény.
EUR/USD, havi grafikon, forrás: www.tradingview.com
Az EUR/USD árfolyama 2025 második felétől gyakorlatilag oldalazik, a mostani eséssel pedig az alsó sávot közelítette meg. Ez az 1,14 körüli szint egy erős támasz és így ideális vételi pont lehet. Amennyiben folytatódna a csökkenő trend, a következő fontos szint 1,12 körül van. Ezt már sokkal kisebb eséllyel fogja áttörni az árfolyam, így ez alatt, 1,11 környéke lehet egy jó stop loss szint.
USD/JPY
Az EKB-hoz hasonlóan a japán jegybank(BOJ) is elindította kamatemelési ciklusát, csakhogy ez még nagyobb jelentőségű, mivel Japánban eddig az alacsony kamatok domináltak. Ugyanakkor az infláció már egyre nagyobb problémát jelent, amit már nem lehet figyelmen kívül hagyni.
Ebben az esetben szintén a kamatokkülönbözet szűkülése egy fontos érv, viszont emellett a japán jegybanktól nemcsak szigorítás, hanem devizapiaci intervenció várható. Az amerikai államadósság egyik legnagyobb finanszírozójaként ugyanis könnyen megteheti, hogy nagy mértékű amerikai államkötvényt ad el a jen támogatásáért.
Erre pedig azért lehet szükség, mert a jen már történelmi mélységbe kezd gyengülni a dollárhoz képest, amit a BOJ nemcsak politikai okokból nem engedhet meg, hanem az infláció miatt sem. A gyenge jen ugyanis tovább növeli az inflációs kockázatokat.
USD/JPY, havi grafikon, forrás: www.tradingview.com
Az USD/JPY 162 környékéről már 2024-ben is látványosan fordult le, így ez komoly ellenállásnak tűnik. Valószínűleg ekörül van a BOJ tűréshatára. Ha ezt a szintet 1-2%-kal áttörné az árfolyam, nagy eséllyel beavatkozna a jegybank. Ebben az esetben pedig akár 140-ig is leeshet az USD/JPY, ami korábban már háromszor is megtörtént jenerősödésnél.
USD/HUF
A forintnál a legnagyobb erőt a carry trade jelenti. Az MNB legutóbb ugyan kamatot csökkentett, viszont amíg magasabb a magyar kamatszint, mint az amerikai, addig ez a tényező megmarad.
A forint mellett szóló további érv, hogy a kormányváltással javult a magyar gazdaság megítélése és kilátásai. Ez már önmagában ide tudja vonzani a külföldi tőkét, de ennek még nagyobb lökést adhat az euró bevezetésének lehetősége. Erre nyilván még sokat kell várni, de a lényeg az irány és a politikai elköteleződés.
USD/HUF, napi grafikon, forrás: www.tradingview.com
A forint már több, mint egy éve egy meredek erősödő trendben mozog. A közel-keleti feszültségek kiújulása és az olajárak emelkedése nem tesz jót a forintnak, viszont szerintem ez inkább egy jó belépési lehetőség, mintsem egy trendforduló. Amennyiben folytatódik a csökkenő trend, az USD/HUF árfolyama akár 290-ig is lemehet, így a mostani 317-es értékről bőven van hozampotenciál.
Kockázatok
A kereskedési stratégiáknál természetesen nemcsak a lehetőséget, hanem a kockázatokat is meg kell vizsgálni. A fenti pozíciókra a legnagyobb veszélyt az jelentené, ha az amerikai infláció makacsnak bizonyulna és a Fed szeptemberben kamatemelésre kényszerülne vagy hosszabb ideig megtartaná a szigorú hozzáállást. Ebben az esetben a többi devizától függetlenül is kudarcot vallanának a stratégiák.
Ennek esélye pedig a legújabb események következtében növekedett. Amerikai és Irán ismét elkezdte lőni egymást és egyelőre véget ért a tűzszünet. Az olajárak rögtön kiugrottak, így az inflációs kockázatokkal a dollár is erősödött. A nagy kérdés most az, hogy sikerül-e megállapodniuk vagy tovább eszkalálódik a konfliktus.
Ez a szituáció ugyan jó belépési pontot teremtett, viszont komoly kockázati tényező is egyben. Ha Hormuzi-szorosban továbbra sem javul a hajóforgalom, az olajárak gyorsan visszapattanhatnak, így megdőlhetne az a feltételezés, hogy a Fed nem fog kamatot emelni.
Konklúzió
A piac most a Fed szigorú üzeneteire figyel, viszont ez könnyen megváltozhat amennyiben az olajárak esése megjelenik az adatokban, ami jelentős dollárgyengülést válthat ki.
Ezt úgy lehet a legjobban kihasználni, ha olyan devizapárt választunk, aminél a másik deviza erősödhet. Ezért a legideálisabb az EUR/USD long, az USD/JPY short és az USD/HUF short pozíciók lehetnek.
Az infláció rövid távú csökkenése azonban nem garancia a kamatemelési félelmek mérséklődésére. A közel-keleti konfliktus eszkalálódhat és az olajárak ismét emelkedhetnek, így a Fed szigorú maradhat, ami a dollár gyengülésére építő stratégiák kockázata.
Ugyanakkor a piac most hirtelen egy oldalra állt, ami nem biztos, hogy kellőképpen megalapozott, így egy fordulat esetén nagy jó lehetőségek adódhatnak.
Amennyiben további elemzésekre, hasznos tanácsokra is kíváncsi vagy, csatlakozz Facebook csoportunkhoz!
A cikk nem minősül befektetési tanácsadásnak, mivel elsősorban tájékoztató jellegű, a tőzsdei folyamatok jobb átlátását szolgálja, valamint szubjektív véleményt tartalmaz. Jogi nyilatkozat.
